主线一交易领域诞生悲剧事件

主线一：交易领域诞生悲剧事件

“油价下跌我们出租车司机感受是最明显的，以前加满一箱油要400-500元，现在只要350元左右，跑一天活能多落下30元左右，挺好的。”出租车司机陈师傅笑着对中国证券报记者说。　　伴随国际油价的大跌，国内成品油历史性兑现“八连跌”，各地零售市场价重回“6时代”，国内汽、柴油零售价格跌至4年半以来的最低价，这让出租车司机及私家车主们节省了不少驾驶成本。

7月以来，国际油价出现断崖式下跌，布伦特原油和WTI原油期货至今跌幅逾37%。尤其上周，在欧佩克周四宣布产量决定后，周五WTI期货迅速跌破每桶70美元关口，暴跌10.45%，收报每桶65.99美元，创下2009年7月22日以来最低收盘价。　　“原油濒临60美元/桶大关，成交放量，估计期权市场博弈一触即发，波动率堪比2008年。交易领域中将发生悲剧性事件，并进一步加大价格的波动。”市场人士陈先生评论道。　　在2014年上半年，能源市场深受史上鲜见波动率低迷之苦。低波动率降低了商业公司套期保值的需求；并意味着交易者在进行下一次交易之前，需要更长时间来等待市场价格出现变动，从而导致每日出现较低的交易量。　　原油价格的暴跌点燃了期权火爆行情。自6月末以来，原油价格一直下跌并在10月加快了下跌速率，美国 “电子交易”原油期权的交易量自10月出现激增，原油期权波动率从15%跃升至30%以上。　　法国巴黎银行 (BNP Paribas SA)驻伦敦股市兼大宗商品衍生品策略师Antoine Porcheret表示，石油生产商一直在下跌的油价中进行套利保值。交易员已在他所认为的关键技术支撑位——布伦特原油为90美元/桶，西得克萨斯中质油为85美元/桶，下方做空波动率。　　Porcheret表示，短期合约方面，在目前的水平上不会有什么变化。不论OPEC是否减产，会议后近月期货波动率下跌的可能性很大。　　但就在OPEC会议前，原油期权隐含波动率大涨，布伦特原油当期期权隐含波动率上周三上涨了32.23%，为2012年7月以来最高水平，意味着后续原油期货价格可能仍然会有大的波动，这成为悬挂做空波动率者头上的达摩克利斯之剑。　　而期货市场上“一将功成万骨枯”的多空博弈更为激烈，在无数空头挣得盆满钵溢的同时，无数多头的交易悲剧正泣血成文。2011年至今年上半年，WTI原油期货价格始终在100美元/桶附近横盘震荡，且每每在跌破100美元/桶后便迅速回升，这给多头造成100美元关口是油价“底部”的错觉，今年5月底6月初，WTI原油期货净多头头寸规模当时创下历史新高。　　当时的交易员持仓报告显示，大型投机者积累了超过41万张净多头合约，小型投机者净多头头寸也增加了1.9万张。商品策略师、经纪人Carley Garner表示，这是CFTC有记录以来投资者在原油市场持有净多头头寸规模最大的一年。以往历史纪录中，20万张都是高水平。这些净多头头寸都在原油价格中枢不断下移过程中灰飞烟灭，成为了空头庆功狂欢的战利品。　　同样的事情仍然在上演，美国商品期货管理委员会(CFTC)最新统计，截至11月11日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1509371手，增加10635手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头276832手，比前一周增加8300手。其中持有多头442119手，比前一周增加6470手；持有空头165287手，减少1830手。　　“现阶段全球原油市场仍有可用库容，但持续的供应盈余一旦填满岸上库容和浮动储罐，就没有多余的地方可供存储，只有停止开采。这种情况下，价格将会跌到生产成本60美元/桶下方。”国泰君安期货资深分析师董丹丹指出。　　一份最新的美国参院常务调查附属委员会关于华尔街银行参与实物大宗商品交易的报告显示，摩根士丹利2010年最多时持有1230万桶原油库存，价值约9.79亿美元。　　该报告称，“今年9-10月份，原油价格累计下跌了20%，从每桶约100美元跌到80美元，一下子压低了以美元计价的实物大宗商品库存价值。”据统计，经历了近期油价暴跌之后，摩根士丹利有1230万桶的原油库存价值缩水超过4亿美元。　　当然，交易领域的悲剧将不仅局限于原油市场，油价的下跌同样会拖累其他商品价格，多空博弈的后果。法国兴业银行的分析师Michael Haigh在一份电邮报告中称，如果原油价格果真如预期那样持续下跌，那么金价在之后的三个月将有5%的跌幅。而棉花价格则可能在一年内下跌6.8%，煤炭价格可能下跌约3%。

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