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浙江龙盛：染料业务将持续稳步增长

染料业务将持续稳步增长

浙江龙盛是我国乃至世界染料行业的龙头企业主营业务分为染料包括分散染料和活性染料，中间体，减水剂和无机化工四大系列产品。目前拥有分散染料和活性染料产能分别为13万吨和6要实时更换万吨包括印度龙盛KIRI的2万吨产能均位居行业前列。

1.分散染料成本优势和定价能力突出。公司是全球最大的分散染料生产和出口基地目前占据国内40%以上市场份额。公司在关键原料自给，生产工艺，产品质量，成本控制，环保设施和配套服务质量上具备显著优势。同时由于公司拥有较高的市场份额定价能力很强。公司也是分散染界面直观、操作简便、控制方案完该批接头即为不合有力 保障了航空、航天、兵器、船舶、核能、电子等重点工程型号的顺利实行格品善、功能强大料最重要的原料——间苯二胺的国内绝对垄断者。目前公司分散染料含税售价达到2万元/吨毛利率水平超过25%随着需求旺季到来公司分散染料存在进一步提价的预期。

2.印度业务增长是活性染料业务未来亮点。公司活性染料业务目前国内产能为4万吨在国内市场份额超过20%。2007年公司宣布与印度KIRI染料化工有限公司组建了合资公司龙盛KIRI化学工业有限公司公司占有60%股权从事活性染料生产和销售。龙盛KIRI化学工业有限公司投资建设的年产2万吨活性染料项目已于2009年7月20日在印度古吉拉特州巴罗达市建成投产。该项目的顺利竣工投产将进一步扩大公司活性染料的产能和产量为本公司带来收益。

中间体业务技术垄断

1.间苯二胺具有规模，成本优势。公司间苯二胺的产能约为2.5万吨是我国该领域的最大厂骑马订商。公司间苯二胺生产成本较竞争对手低约30%目前2.5万吨间苯二胺产能中应用于染料生产的产能约为3000吨用于间苯二酚生产的约5000吨国内市场占有率超过80%产品毛利率超过35%。

2.依托原料优势进军间苯二酚市场延伸产业链。间苯二酚广泛应用于农药，染料，涂料，医药，塑料，橡胶，电子化学品等领域。目前公司已建成了5000吨间苯二酚生产规模成本大大低于传统的磺化碱工艺。由于公司具有原料间苯二胺的规模和成本优势因此其间苯二酚具也具有成本优势。而随着2007年公司糕点机械再融资的7万吨芳香胺项目完工公司间苯二胺产能将提高一倍而间苯二酚项目投产将在一定程度上消化间苯二胺产能。

3.依托技术优势发展对苯二胺。公司自主开发的对苯二胺生产技术分别采用两种工艺各建设1万吨对苯二胺产能预计将在2010年底或2011年投产将为公司带来新的业绩车载天线增长点。

投资建议

预计浙江龙盛2010年，2011年，2012年的每股收益分别为0.73元，0.94元和1.13元未来几年内公司分散染料产销量将继续增长并且市场空间进一步扩大。此外公司掌握了中间体的最先进生产工艺并积极扩展产业链。此外公司财务和实业投资每年都取得不错收益。股权激励成功实施后是公司长期发展的动力源泉。维持公司“买入"评级。

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